8月焊鍍管價(jià)格漲跌較為頻繁，底部實(shí)現(xiàn)窄幅抬升。供應(yīng)端恢復(fù)增量較慢，需求端復(fù)蘇節(jié)奏明顯快于7月份，但仍出現(xiàn)快速回撤的情況，在供需反復(fù)試探中，庫(kù)存得以消化，基本面明顯改善。不過月內(nèi)對(duì)資金流動(dòng)性政策與外圍加息的市場(chǎng)預(yù)判及情緒反應(yīng)較為反復(fù)，月底鷹派言論更是加重了防風(fēng)險(xiǎn)、偏悲觀的預(yù)期。9月隨著各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)及市場(chǎng)情緒的逐步消化，需求恢復(fù)的高度將代替情緒，成為行情的引導(dǎo)因素，屆時(shí)供應(yīng)鏈庫(kù)存偏低的背景將夯實(shí)價(jià)格抬升的基礎(chǔ)，但疫情等考驗(yàn)需求恢復(fù)的速度，供需持續(xù)提升的過程并不順暢。

一、八月國(guó)內(nèi)焊鍍管價(jià)格震蕩攀高

8月國(guó)內(nèi)焊管、鍍鋅管價(jià)格震蕩攀高。據(jù)云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，全國(guó)4寸(3.75)國(guó)標(biāo)焊管平均價(jià)格4454元，比上月同期上漲90元，全國(guó)4寸(3.75)鍍鋅管平均價(jià)格5245元，比上月同期上漲35元；全國(guó)50*50*2.5方管平均價(jià)格4498元，比上月同期下跌1元；全國(guó)219*6螺旋管平均價(jià)格4807元，比上月同期上漲44元（詳見圖1）；成交價(jià)格上漲過程，調(diào)幅相對(duì)靈活。

圖1國(guó)內(nèi)焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）

8月焊鍍管與原料價(jià)差收縮173元（詳見圖2）。焊管生產(chǎn)利潤(rùn)一度虧損百元左右，繼續(xù)出現(xiàn)停購(gòu)原料2-3天的情況；鍍鋅管生產(chǎn)利潤(rùn)相對(duì)抗跌，整體處于虧損邊緣。結(jié)算周期內(nèi)焊管生產(chǎn)利潤(rùn)核算平均盈利12元，鍍鋅管生產(chǎn)利潤(rùn)核算平均盈利57元。

圖2 2022年唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價(jià)差走勢(shì)圖

8月，以唐山資源為例，杭州焊管價(jià)格較唐山地區(qū)平均價(jià)差相對(duì)走擴(kuò)至191元，增幅14元；沈陽焊管價(jià)格較唐山地區(qū)平均價(jià)差相對(duì)收縮至104元，降幅14元（詳見圖3）。貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)持續(xù)處于虧損邊緣，月內(nèi)多逢高出貨，出貨多于采購(gòu)，促進(jìn)降庫(kù)。

圖3 2022年杭州-唐山、沈陽-唐山焊管價(jià)差走勢(shì)圖

  華北帶鋼會(huì)議8月精神：355mm以下執(zhí)行3950元，356-450mm執(zhí)行3960元，451-679mm以上執(zhí)行3950元，680mm以上執(zhí)行3960元；9月指導(dǎo)價(jià)4150元，現(xiàn)金含稅，承兌加40元。

  邯邢帶鋼會(huì)議8月結(jié)算價(jià)：SPHC3990元，熱卷普碳（1010系列）4010元，中寬帶結(jié)算3980元，窄帶結(jié)算3970元。

  邯邢帶鋼會(huì)議9月指導(dǎo)價(jià)：窄帶4100元，中寬帶4100元，熱卷普碳（1010系列）4200元，SPHC4200元，下月承兌大行60元，小行90元。

二、供應(yīng)增速恢復(fù)較慢

8月在統(tǒng)計(jì)高爐開工率小幅抬升。8月28日，網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國(guó)主要厚壁無縫鋼管企業(yè)高爐按容積計(jì)算開工率78.74%，較上月末上升3.41個(gè)百分點(diǎn)，月度平均開工率較上月下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。其中8月唐山在統(tǒng)計(jì)熱軋帶鋼產(chǎn)線平均產(chǎn)能利用率54.34%，環(huán)比下降7.79個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)流程高爐鐵水恢復(fù)，短流程因限電影響生產(chǎn)。不過，月內(nèi)冷軋基料、帶鋼和熱卷之間價(jià)差仍然偏窄，可替代性較強(qiáng)。管廠操作傾向謹(jǐn)慎樂觀，多需求驅(qū)動(dòng)排產(chǎn)，短期供應(yīng)增勢(shì)緩和。

  焊鍍管廠產(chǎn)能利用率延續(xù)靈活管控。8月在統(tǒng)計(jì)管廠總產(chǎn)量132.87萬噸，月比變動(dòng)不大，月中下旬產(chǎn)能利用率小幅下降至70.63%。截至8月26日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內(nèi)總體庫(kù)存65.27萬噸，比上月減1.22萬噸。8月供需矛盾繼續(xù)緩解，但月底價(jià)格再現(xiàn)調(diào)整，打亂管廠商金九布局計(jì)劃（詳見圖4）。

圖4 津唐邯主流管廠庫(kù)存統(tǒng)計(jì)圖

三、金融市場(chǎng)波動(dòng) 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭尚不穩(wěn)固

8月，央行通過發(fā)布Q2《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，降低逆回購(gòu)利率、非對(duì)稱式降息等調(diào)整市場(chǎng)流動(dòng)性，7月社會(huì)融資規(guī)模增量7561億元，出現(xiàn)明顯下滑。8月29日美元指數(shù)再次飆升至109.31，續(xù)刷20年新高。金融市場(chǎng)的波動(dòng)再次激發(fā)市場(chǎng)防守式謹(jǐn)慎情緒，力保信用投放增速成為重點(diǎn)。

基建投資持續(xù)發(fā)力基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。8月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)顯示，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為55.5%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比上升，且升幅較上月有所擴(kuò)大。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)升至64.1%?；ㄆ髽I(yè)對(duì)近期發(fā)展預(yù)期向好。其中，光伏發(fā)電投資增速超3倍，前7月水利建設(shè)投資增長(zhǎng)超7成。

保交樓紓困基金啟動(dòng)，有望改善地產(chǎn)竣工端相關(guān)行業(yè)需求。7月28日政治局會(huì)議首提“保交樓”；8月29日專項(xiàng)用于“保交樓”2000億元全國(guó)性紓困基金啟動(dòng)，由央行指導(dǎo)國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在現(xiàn)有貸款額度中安排，并派出工作組赴浙江、河南、湖南、福建、山東、湖北、江蘇等10個(gè)?。▍^(qū)、市）開展督導(dǎo)服務(wù)。不過專班摸底地產(chǎn)項(xiàng)目需要耗費(fèi)一定的時(shí)間，數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)延期1-2年完工的項(xiàng)目超過76%，所有延期項(xiàng)目分布以三線及以上城市為主，其中新一線城市的延期項(xiàng)目數(shù)量最多，占比接近1/3。目前房地產(chǎn)新開工及存量建設(shè)對(duì)用鋼需求的支撐均在減弱，住戶中長(zhǎng)期貸款增量1486億元，環(huán)比回落7成。說明房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在觸底過程。需要關(guān)注紓困基金實(shí)際推動(dòng)和落地情況。

焊鍍管市場(chǎng)成交稍弱于上游。8月在統(tǒng)計(jì)11家管廠日均出貨量3.16萬噸，較上月增長(zhǎng)8.59%，較年內(nèi)均值增長(zhǎng)14.08%，月內(nèi)有增有減，需求波動(dòng)仍然較大；在統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)月內(nèi)成交量較上月增長(zhǎng)5.11%，較年內(nèi)均值增長(zhǎng)10.79%（詳見圖5）。南方地區(qū)持續(xù)高溫，多地疫情復(fù)發(fā)，部分厚壁鋼管市場(chǎng)限電影響等，均弱化了需求恢復(fù)的進(jìn)度。國(guó)內(nèi)在統(tǒng)計(jì)焊管社會(huì)庫(kù)存85.39萬噸，較年初下降3.76%，降速有所加快，但較往年仍然偏緩。9月貿(mào)易商延續(xù)波段操作，高溫、臺(tái)風(fēng)天氣緩解，焊鍍管社會(huì)庫(kù)存降幅或有所加大。

圖5 津唐邯主流管廠日均出貨量走勢(shì)圖

四、焊接無縫鋼管凈出口量環(huán)比增長(zhǎng)4.13%

據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)顯示，2022年7月我國(guó)出口焊管37.34萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.83%；進(jìn)口焊管1.05萬噸，環(huán)比下降5.50%；凈出口焊管36.29萬噸，較上月增長(zhǎng)4.13%。1-7月凈出口量202.36萬噸，同比下降3.68%，處于近三年均值以下水平。7月焊管進(jìn)口量創(chuàng)近年新低，較歷史高位（2020年）減少61.16%；出口量繼續(xù)抬升，增速有所放緩，在國(guó)內(nèi)焊管產(chǎn)量的占比抬升至7.22%。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存壓導(dǎo)致需求下降是周期性趨勢(shì)。8月美國(guó)通脹預(yù)期異動(dòng)，引發(fā)期貨盤面收跌5日均線下方；8月30日美國(guó)公布的幾項(xiàng)衡量就業(yè)和消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，更是加大了美聯(lián)儲(chǔ)9月連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，同時(shí)帶動(dòng)歐洲等繼續(xù)加息的動(dòng)力。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)7月份焊管亞洲出口量占比回升至58.35%。

8月下旬無縫鋼管廠家出口價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，在亞洲市場(chǎng)的價(jià)格重回洼地水平。中物聯(lián)厚壁無縫鋼管物流專業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年8月，厚壁無縫鋼管業(yè)新出口訂單指數(shù)為51.6，較上月上升12.2個(gè)點(diǎn)。另外，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1到7月份，我國(guó)兩輪電動(dòng)車出口額達(dá)206.3億元人民幣，同比上漲超9%。兩輪電動(dòng)車出口量翻倍增長(zhǎng)，有企業(yè)上半年出口量追上去年全年，預(yù)計(jì)輕工類間接出口依然旺盛。而隨著7月份延遲發(fā)貨訂單發(fā)出后，出口量縮減基本符合預(yù)期，在國(guó)際需求未有明顯改善的情況下，預(yù)計(jì)無縫鋼管直接出口穩(wěn)中有降。

五、九月焊鍍管市場(chǎng)階段風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存

8月鋼市基本面有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒得以修復(fù)。但宏觀面金融工具操作與督察組落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，一反一正組合與外部鷹派抗衡，市場(chǎng)趨向交易“流動(dòng)性緊縮預(yù)期”及強(qiáng)需求持續(xù)待驗(yàn)證的邏輯，投機(jī)需求沒有升溫，這將為9月埋下階段風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。對(duì)于9月份，供需結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善。不過供應(yīng)量預(yù)計(jì)仍受成本及出貨情況制約，存在一定的波動(dòng)；需求端預(yù)計(jì)環(huán)比進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但紓困基金的落地及多地疫情管控將繼續(xù)考驗(yàn)需求釋放的有效高度；庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)消化，但部分8月底入場(chǎng)導(dǎo)致累庫(kù)的貿(mào)易商出貨回款及沖量操作，將抑制價(jià)格的漲幅。因此預(yù)計(jì)9月焊鍍管市場(chǎng)階段風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，價(jià)格抬升過程仍不順暢，但整體底部抬升。

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