概述：5月以來，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響下，大宗商品整體走弱，截至5月15日，鍍鋅管4寸*3.75mm規(guī)格全國(guó)均價(jià)為6222元/噸，同比去年下降1089元/噸，較年初上漲224元/噸?？v觀去年行情，鍍鋅管價(jià)格在5月13日達(dá)到近年來的新高7381元/噸后，走出一波斷崖式下跌行情，半個(gè)月以內(nèi)下跌近千元。而今年5月下半月鍍鋅管價(jià)格如何運(yùn)行，筆者從成本角度來看當(dāng)前鍍鋅管價(jià)格運(yùn)行邏輯

圖1：近3年鍍鋅管4寸*3.75mm規(guī)格全國(guó)均價(jià)走勢(shì)圖

一、鋼坯利潤(rùn)已倒掛

據(jù)調(diào)研結(jié)果顯示，5月11日調(diào)研結(jié)果顯示：本周唐山地區(qū)主流樣本無縫厚壁鋼管廠家平均鐵水不含稅成本為3665元/噸，平均鋼坯含稅成本 4721元/ 噸，周環(huán)比下調(diào)105元/噸，與5月11日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格 4640元/ 噸相比，無縫厚壁鋼管廠家平均毛利潤(rùn)-81元/噸，周環(huán)比下調(diào)45元/噸。據(jù)調(diào)研，截止目前唐山地區(qū)樣本企業(yè)社會(huì)庫(kù)存為49.42萬噸，周環(huán)比增加3.34萬噸，月環(huán)比下降9.84萬噸，年同比下降12.44萬噸。從坯料角度看來，當(dāng)前鋼坯利潤(rùn)為負(fù)，且?guī)齑嫣幱谙鄬?duì)合理范圍，對(duì)價(jià)格或有一定支撐。

圖2：近三年唐山地區(qū)鋼坯社會(huì)庫(kù)存情況

二、帶鋼利潤(rùn)較同比去年大幅下降

今年以來，帶鋼利潤(rùn)同樣持續(xù)下滑，據(jù)調(diào)研，當(dāng)前長(zhǎng)流程帶鋼利潤(rùn)為225元/噸，月環(huán)比下降148元/噸，年同比下降1084元/噸。短流程帶鋼企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)為20元/噸，月環(huán)比下降130元/噸，年同比下降320元/噸。

全國(guó)63家熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)本周開工率66.67%，周環(huán)比上升1.04%，月環(huán)比上漲1.04%。產(chǎn)能利用率為65.99%，周環(huán)比上升0.29%，月環(huán)比上升3.00%。無縫厚壁鋼管廠家廠內(nèi)庫(kù)存為71.17萬噸，周環(huán)比下降4.35萬噸，月環(huán)比下降5.61萬噸。本次疫情的反復(fù)對(duì)產(chǎn)量整體影響不大。由于唐山地區(qū)疫情的影響，后期唐山部分鋼企會(huì)有部分限制，但整體影響有限，仍繼續(xù)保持生產(chǎn)

表1：近年來帶鋼利潤(rùn)及產(chǎn)能利用率情況

三、鍍鋅管利潤(rùn)強(qiáng)于其他品種

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止目前，鍍鋅管利潤(rùn)為385元/噸，周環(huán)比增加142元/噸，較去年同期相比增加161元/噸。5月以來，伴隨期貨大幅下跌，帶鋼價(jià)格同樣大幅回調(diào)，而鍍鋅管廠家因主產(chǎn)地邯鄲近期因不可抗拒因素，生產(chǎn)以及發(fā)貨均受到影響，整體資源偏緊，廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，故本輪鍍鋅管回調(diào)幅度小于帶鋼，鍍鋅管利潤(rùn)持續(xù)增加。

圖3：近年鍍鋅管利潤(rùn)變化情況

四、總結(jié)

從鋼坯角度看來：考慮到目前大多數(shù)下游軋鋼企業(yè)廠內(nèi)成品及鋼坯庫(kù)存水平依舊維持低位，后期一旦需求及運(yùn)力提升，勢(shì)必出現(xiàn)集中補(bǔ)貨行情，疊加當(dāng)前鋼坯利潤(rùn)為負(fù)，故綜合考慮預(yù)計(jì)，近期鋼坯市場(chǎng)或維持先弱后反彈的走勢(shì)。

從帶鋼角度看來：全國(guó)熱軋帶鋼需求市場(chǎng)呈現(xiàn)北強(qiáng)南弱局面，勝芳，滄州等地前期因疫情影響工期拖遲，目前處于趕工期階段，需求尚可；而南方部分區(qū)域疫情管控加之雨季影響，需求難有改觀。目前市場(chǎng)心態(tài)依舊未見明顯改觀，下游積極出貨逢低補(bǔ)貨為主。綜上，預(yù)計(jì)短期內(nèi)熱軋帶鋼價(jià)格仍將趨弱運(yùn)行，但北方價(jià)格活躍度或高于南方。

從鍍鋅管利潤(rùn)角度看來：當(dāng)前管廠利潤(rùn)處于年內(nèi)高位，若出貨不暢，不排除出臺(tái)更多的優(yōu)惠政策，以價(jià)換量。

綜合看來：當(dāng)前原料端利潤(rùn)不足對(duì)價(jià)格或?qū)⒅?，但是考慮梅雨季節(jié)到來，下游施工受阻，疫情疊加降雨使得短期弱需求改善空間不大，悲觀情緒可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)近期鍍鋅管價(jià)格依舊偏弱勢(shì)運(yùn)行，跟隨成本區(qū)間震蕩。

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