本文為黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部《周報觀察》精簡版，原文已于上周六（5.7）發(fā)出。

五一假期鋼價延續(xù)上漲，但節(jié)后市場上漲持續(xù)一天后戛然而止：上周五黑色商品價格便開始轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨到盤面開始回調(diào)。上周五上海螺紋以及熱軋板卷現(xiàn)貨分別下挫50元/噸以及150元/噸，原料端青島港PB粉較節(jié)前下跌36元/噸，同時焦炭第一輪提降開啟，焦煤流拍情況仍在繼續(xù)。隨著美聯(lián)儲加息后金融市場恐慌情緒蔓延、地緣政治對抗加劇以及國內(nèi)疫情仍有反復(fù)的情況，市場對五月需求恢復(fù)預(yù)期再次轉(zhuǎn)弱。

疫情防控是一場硬仗，必須增強大局意識，國內(nèi)政策的重心目前仍在防疫抗疫。目前來看，完全放開復(fù)工復(fù)產(chǎn)難度仍然較高，對大宗商品的影響將會繼續(xù)放大。從放假期間的物流指數(shù)看，實際改善相對有限。盡管物流最差的時候已經(jīng)過去，但改善速率將會放慢。厚壁無縫鋼管需求也將會持續(xù)受到影響。

宏觀層面，市場可能會期待下一步寬松政策出臺，但5月經(jīng)濟增長壓力不減。需要注意：鋼鐵需求疲弱的癥結(jié)并非資金不足而是資金無法有效發(fā)力、落實在項目上。此外，房地產(chǎn)市場仍在尋底過程，難以形成有效厚壁無縫鋼管需求增量。

需求難以放量，導(dǎo)致螺紋鋼反季節(jié)累庫，價格再次承壓，同節(jié)前市場形成反差：節(jié)前受到宏觀情緒的鼓舞，市場對五月需求重拾信心--全國建材成交放量：其中杭州、廣州建材市場成交是主力。節(jié)后歸來，浙江螺紋社庫卻增了6萬噸至132萬噸，呈現(xiàn)反季節(jié)性增長。據(jù)了解，杭州、廣東終端需求改善不佳，華南砂石礦山廠的產(chǎn)能利用率甚至環(huán)比降了13.6%。

節(jié)后開盤后，宏觀情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，上海復(fù)工進度不及預(yù)期，全國建材日度成交從20萬噸回落至14萬噸。目前宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下，原材料成本支撐邏輯也隨著限產(chǎn)和供應(yīng)回升松動。本輪疫情管控結(jié)束前，螺紋實際需求看不到明顯改善。

受上周期螺下跌影響，廢鋼現(xiàn)貨開始走弱。在疫情持續(xù)干擾下，短期內(nèi)廢鋼供應(yīng)短缺形勢難改，外加當前成材需求疲軟無縫厚壁鋼管廠家利薄，短期廢鋼或呈現(xiàn)窄幅下調(diào)的走勢。由于高成本影響，獨立電弧爐無縫厚壁鋼管廠家平電利潤始終處于微利狀態(tài)，本周或因成材走弱而繼續(xù)收縮，生產(chǎn)積極性難以提高，預(yù)計本周電爐產(chǎn)量或由當周33.82萬噸小幅回落。

基于對下游終端的調(diào)研，熱卷消費仍然未見起色。以機械行業(yè)為例，受疫情影響，物流運力下降導(dǎo)致供應(yīng)鏈受阻，原料庫存持續(xù)消耗。再疊加產(chǎn)成品有所積壓，終端市場未見起色，需求訂單同環(huán)比均出現(xiàn)下滑，所以導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的積極性有所下降，目前不飽和生產(chǎn)的企業(yè)占半數(shù)以上。

總體來看，本周熱卷產(chǎn)量趨穩(wěn)運行，目前市場對未來需求預(yù)期有所下降，下游觀望情緒較濃。再疊加原料價格大幅下跌，對厚壁無縫鋼管的負反饋預(yù)期有所出現(xiàn)。短期來看，我們認為熱卷價格將呈現(xiàn)下行趨勢。

五一節(jié)后港口鐵礦石現(xiàn)貨價格先漲后跌，截至上周五青島港PB粉942元/噸，較節(jié)前下跌36元/噸。起初，市場延續(xù)節(jié)前宏觀邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，價格小幅上漲；但隨后市場對五月需求恢復(fù)預(yù)期再次轉(zhuǎn)弱，鐵礦石也受影響下跌。目前疫情和需求環(huán)比好轉(zhuǎn)趨勢較為明顯，市場經(jīng)過一輪大跌后悲觀情緒緩解；鐵礦石近期仍維持去庫趨勢，因此現(xiàn)貨價格下跌空間有限，整體仍將圍繞著需求變化波動。

厚壁無縫鋼管需求未見起色，對雙焦價格形成壓力。目前厚壁無縫鋼管品種多無利潤或微利，難以承擔高價焦炭，部分無縫厚壁鋼管廠家在補庫至安全水平以上后開始了第一輪200元/噸的提降。焦炭供需基本面確實在好轉(zhuǎn)但難言寬松，提降預(yù)期更多歸咎于厚壁無縫鋼管需求未見起色，無縫厚壁鋼管廠家被迫要求上游讓利。預(yù)計第一輪提降落地后第二輪提降也將提上日程。

焦煤供需環(huán)比同樣在改善，高價煤預(yù)期弱勢回調(diào)。當前國產(chǎn)以及進口供給均在增加，且焦煤是目前鋼鐵供應(yīng)鏈中利潤中最高的環(huán)節(jié)。在厚壁無縫鋼管需求未見起色下，過高的利潤無法穩(wěn)定維系；同時，焦炭提降的悲觀情緒加持，貿(mào)易商和洗煤廠觀望情緒強烈，預(yù)計焦煤價格將繼續(xù)回調(diào)。但我們同樣提示，雙焦下游用戶低庫存是重要隱患，如若厚壁無縫鋼管需求回暖，對雙焦有較強支撐作用。

本周動力煤受政策導(dǎo)向的影響明顯加強，在303文件規(guī)定中長協(xié)價格合理區(qū)間后，價格司對動力煤現(xiàn)貨市場進行規(guī)范，認定銷售價格無理由地超過中長協(xié)合理區(qū)間上限50%即視為哄抬物價。因此秦皇島港Q5500動力煤價格上限應(yīng)在1155元/噸。

作者：上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部

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